大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社(shè)会全(quán)面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的(de)银(yín)行，同时也是美国历史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归(guī)理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地产(chǎn)销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的第一(yī)次战术(shù)性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能(néng)会(huì)让4-均码一般是什么码，均码一般是什么码数5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构(均码一般是什么码，均码一般是什么码数gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配(pèi)的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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