射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(子集是什么意思，非空真子集是什么意思yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市(shì)场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领子集是什么意思，非空真子集是什么意思域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代(d子集是什么意思，非空真子集是什么意思ài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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