自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露(lù)，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命(mìng)，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动(dòng)权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基(jī)本都维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末(mò)的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的(de)优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的(de)心(xīn)理状态(tài)，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经推(tuī)出(chū)了(le)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的(de)成功和(hé)巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的(de)优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对(duì)基本面分析(xī)方法的(de)理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带来长期(qī)可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要(yào)因素，也通常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去(qù)年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流(liú)可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会(huì)，也(yě)非常受到(dào)市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来(lái)通(tōng)胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化(huà)。受益(yì)两大主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短期基(jī)本(běn)面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之一(yī)的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季(jì)度(dù)退出该(gāi)基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一(yī)一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅(máo)台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时代(dài)也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全社(shè)会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高(gāo)的(de)资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度实(shí)体经济进(jìn)入了(le)复(fù)苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性行(xíng)业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度(dù)还不(bù)是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到(dào)解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适的(de)。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的(de)可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费(fèi)板块的(de)基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市(shì)场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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