北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹(píng)果公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶(jiē)段的(de)交易，第(dì)一(yī)个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他(tā)们(men)去年优异的业(yè)绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的(de)所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们(men)也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎ凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点n)，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地进行了(le)合(hé)作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个(gè)不需要高估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可(kě)能(néng)的目(mù)标。我们的(de)不同之(zhī)处(chù)在于，我想要(yào)的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付(fù)出(chū)了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承(chéng)担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公(gōng)司，但在(zài)我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在(zài)生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的所有者(zhě)，每(měi)年都(dōu)在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关(guān)注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让他们(men)接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过(guò)回(huí)购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

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　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们(men)谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他(tā)们(men)的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于(yú)孩子(zi)而凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如(rú)果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们(men)的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工(gōng)作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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