在华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的(de)数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票(piào)的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数(s别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了hù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退(tuì)前别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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