财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调仓提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释(zhí)处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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