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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步(bù)提(tí)高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他(tā)国家(jiā)和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求(qiú)并完(wán)成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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