近日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤(méi)价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而(ér)下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备(bèi)区别而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产(chǎsand可数吗还是不可数，thousand可数吗n)线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xisand可数吗还是不可数，thousand可数吗à)，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在(zài)终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地(dì)产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可(kě)能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便(biàn)出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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