周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资(zī)金借道(dào)股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市(shì)大(dà)幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金(jīn)看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在(zài)低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排行(xíng)看(kàn)，截至上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的(de)榜首，单日净(jìng)买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家(jiā)公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可能会继(jì)续受到了(le)资金(jīn)的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随(suí)大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致(zhì)博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠加经济(jì)数据(jù)不(bù)及预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使(shǐ)得(dé)其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧东莞属于几线城市处于低位(wèi)，由于(yú)情绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金(jīn)超出(chū)净流(liú)出(chū)资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也超(chāo)过(guò东莞属于几线城市)2个(gè)亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基(jī)建板块受(shòu)益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整(zhěng)体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价(jià)净流出的(de)证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块(kuài)市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显著改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算(suàn)备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的(de)产品(pǐn)力实现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总(zǒng)体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电(diàn)力(lì)消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数(shù)等因素(sù)影响，预计(jì)今年(nián)二季度电力消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋(qū)势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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