核心观点(diǎn):在当前经(jīng)济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确(què)定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素(sù)，选择股(gǔ)息率(lǜ)较高的股(gǔ)票(piào)并长期持有的投资策略。高股息率一方面意(yì)味着(zhe)公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者(zhě)每年可以获得(dé)较(jiào)高(gāo)的股利(lì)收入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一(yī)方面(miàn)意味着公司(sī)估值较低，因此具(jù)备一定的安全边际(jì)，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可(kě)以节(jié)税。从历(lì)史表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观经济(jì)的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复(fù)仍(réng)然有(yǒu)较大(dà)的(de)不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在(zài)下行(xíng)。因此以银行板块为代表的高股(gǔ)息策(cè)略有(yǒu)望(wàng)取得相(xiāng)对不错的收益(yì)。

　　高股息(xī)率想要(yào)取(qǔ)得较好的(de)收益(yì)就需要满足以下(xià)几个(gè)条件：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是股息(xī)端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提(tí)就是(shì)行(xíng)业基本面需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部分(fēn)也就是股价端估值(zhí)低，因(yīn)此(cǐ)安(ān)全边际(jì)比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低(dī)；4）公(gōng)司最好有一定的(de)成长性(xìng)，股价有进(jìn)一(yī)步(bù)提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离(lí)不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨(bō)备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得负债(zhài)成本有(yǒu)望进一(yī)步(bù)下行，净息差预计会在下半(bàn)年提(tí)升。资产质量方面银行板块处(chù)于历(lì)史较(jiào)优水平，上市银行不良(liáng)率继续环比下(xià)降，基(jī)本处(chù)在2014年唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么来历史低位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年(nián)到(dào)现在的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的水平(píng)。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块(kuài)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，国(guó)资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的(de)正相关性(xìng)，中特估(gū)有望(wàng)为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的附加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑(huá)超预期(qī)，经济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰(tài)证券(quàn)研(y唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么án)究所研究(jiū)报告：《银行(xíng)板块与(yǔ)高股息策略：稳定(dìng)收益(yì)的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么