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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖(对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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