5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思)导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预(yù)期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期基不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联(lián)网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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