近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出(chū)现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量释(shì)放削弱了(le)国(guó)内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发(fā)了(le)市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出(chū)现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求(qiú)增加(jiā)对现货市(shì)场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦(j91是质数吗，95是质数吗iāo)化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预(yù)计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预(yù)期(qī)未(wèi)变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地(dì)产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可(kě)能因91是质数吗，95是质数吗素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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