周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周(zhōu)股市(shì)下(xià)跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到(dào)上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜(bǎng)首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上(shàng)述(shù)流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复(fù)疲(pí)软(ruǎn)将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关(guān)注数字化(huà)对生产力(lì)的(de)提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下(xià)来的行业(yè)，可能会继续(xù)受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可(kě)能(néng)与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领(lǐng)低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì比较长的古诗词，比较长的古诗10句)场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修(xiū)复成(chéng)为了(le)可能。虽(suī)然(rán)经过(guò)前(qián)期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中期(qī)看(kàn)，整体大(dà)金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最(zuì)。另(lìng)外，证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流(liú)出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益(yì)于(yú)“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流(liú)出的(de)证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电(diàn)价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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