大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面(miàn)临新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发(f风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生ā)展。同(tóng)时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据(jù)中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系(xì)统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作(zuò)日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和(hé)地点(diǎn)采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环境(风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于(yú)全(quán)年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持(chí)续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国(guó)银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期类(lèi)似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏(sū)的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业(yè)催(cuī)化和国内政策(cè)驱(qū)动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的(de)判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度(dù)经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦途较为明(míng)确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束(shù)加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获(huò)取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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