如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(y为什么懂手机的人都不用华为ào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场为什么懂手机的人都不用华为的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还(hái)源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本成本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布(bù)改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素(sù)，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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