周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流(liú)出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位(wèi)，多(duō)家机构(gòu)仍看(kàn)好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出(chū)更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募机构分析(xī)，由于(yú)近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还(hái)会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调(diào)整(zhěng)下(xià)来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构(gòu)认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲较快(kuài)，导致(zhì)博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块(kuài)内部(bù)出现分(fēn)化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低估值(zhí)央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为(wèi)自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了(le)可(kě)能。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融(róng)整(zhěng)体估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本(běn)面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单(dān)日净(jìng)流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来(lái)“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅(fú)较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称(chēng)，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(lì)现货市场和辅助(zhù)服(fú)务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出(chū)台。

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