国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行(xíng)很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音ng>

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的(de)一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚(shà揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音ng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在(zài)更多(duō)数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键数(shù)据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。