在华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时会陷入衰退(文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释tuì)之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公(gōng)用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士(shì)持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的(de)谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释cāng)位模型最能(néng)说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投(tóu)资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开(kāi)始。

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