4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加(jiā)之(zhī)市场对新年(nián)度减产担(dān)忧加(jiā)重，国内棉(mián)价(jià)持(chí)续上涨。而国外金融(róng)市场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费(fèi)延续(xù)偏弱局面下，外棉价(jià)格承(chéng)压运行，导(dǎo)致国(guó)内外棉花(huā)价(jià)差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初(chū)结(jié)束了(le)内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自(zì)2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂(guà)的格局，近(jìn)期随(suí)着国内(nèi)棉价连续(xù)攀(pān)升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原(yuán)因在于国内供(gōng)需矛盾更为突(tū)出，春节后(hòu)国内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸订单(dān)表现(xiàn)也好(hǎo)于(yú)预期，叠(dié)加新(xīn)疆(jiāng)天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期(qī)推动国内棉价(jià)不断走(zǒu)强。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度全球棉市供(gōng)需趋(qū)于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万(wàn)国期货(huò)棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉(sù)记者(zhě)， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存(cún)低位，开工负荷保持(chí)高(gāo)位运行。据监测，山东主太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提(tí)高8个(gè)百分点；纺(fǎng)企所接(jiē)订单(dān)排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排(pái)单(dān)时间达到近两(liǎng)年(nián)来最高水平(píng)。同时由于大部分(fēn)纺企(qǐ)纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部(bù)分企业(yè)增加原棉(mián)储备库存，为(wèi)棉花(huā)市(shì)场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但(dàn)下游(yóu)纺企对高价棉花的(de)接受程度并不高，仍(réng)以刚需采(cǎi)购为主。5月进(jìn)入淡季后(hòu)，下游(yóu)订单(dān)明显减少，购销(xiāo)也较(jiào)为冷清，棉价的(de)上涨(zhǎng)也并未(wèi)有效传导到下游，棉(mián)纱(shā)、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的(de)推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉(mián)协调查(chá)报(bào)告显示，2023年全(quán)国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上期(qī)扩(kuò)大3.7个(gè)百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区陆续出现低(dī)温降(jiàng)雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以及(jí)出(chū)苗带(dài)来了不利(lì)影(yǐng)响，进一步加剧了市场(chǎng)对于(yú)新年度产量大降的担忧，也为(wèi)减产炒作提供了(le)助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回落，但(dàn)近日(rì)新疆地(dì)区(qū)迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风和(hé)沙尘(chén)暴，可(kě)能会对棉苗生长产生(shēng)不利(lì)影响，再(zài)度引(yǐn)发(fā)了市场对于(yú)天(tiān)气的(de)关(guān)注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我们的调(diào)研结果推(tuī)算，2023年新疆(jiāng)棉花(huā)种植面积总计(jì)或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年(nián)春播(bō)开启以来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年(nián)度(dù)棉苗生长进度较去年同期(q太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋ī)或推(tuī)迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业(yè)人(rén)士对(duì)新年(nián)度(dù)供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份(fèn)国内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在(zài)意(yì)向(xiàng)种(zhǒng)植面(miàn)积下(xià)降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用下，新年度棉花减产(chǎn)概率大大增加(jiā)。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开机率维持高(gāo)位，而成(chéng)品库存仍位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不(bù)明(míng)显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织(zhī)行业(yè)淡季，下游(yóu)需(xū)求存在走弱(ruò)的预期，短期对国内棉价形(xíng)成一定的(de)压力。但中长期内需持续复苏(sū)的逻辑并未改(gǎi)变，中国已(yǐ)经成(chéng)为支撑全球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续(xù)加息的紧缩政策，或降低(dī)居民对(duì)纺织品服装(zhuāng)的消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布(bù)数据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬公布的美棉(mián)周度净(太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋jìng)签(qiān)约(yuē)量环比下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下(xià)降72％，进(jìn)一(yī)步使(shǐ)市场(chǎng)担忧(yōu)国外(wài)棉花市场阶(jiē)段(duàn)性(xìng)需求下滑，外(wài)棉价格(gé)也随(suí)之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的供需预测，将全(quán)球棉(mián)花产量小幅下调(diào)15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨(dūn)，同时(shí)将全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存(cún)较上年度(dù)去(qù)库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好预期(qī)下，棉(mián)纺织市场消(xiāo)费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天(tiān)气对(duì)棉花正常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预(yù)期(qī)收(shōu)缩，促使棉(mián)企挺价出(chū)货(huò)意愿增强，国内棉花价格(gé)随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国(guó)内形成明显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监测(cè)，4月初国内外棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日(rì)，国(guó)内(nèi)外棉花价差延(yán)续正值。国内棉(mián)花价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续(xù)与外棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于(yú)后市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游(yóu)步入淡季(jì)后(hòu)需求支撑(chēng)减弱(ruò)，当前基本(běn)面缺乏实质性利好，天气对(duì)产量的影响仍有待(dài)观察(chá)，郑棉短期(qī)预计宽幅(fú)振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉(mián)花(huā)产量下(xià)滑是大概率(lǜ)事件，今年(nián)已有许多轧(yà)花厂在升级改造加工设备，对于(yú)产能(néng)持续(xù)扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉(mián)花(huā)产量面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率(lǜ)会在今年(nián)重演，中长期棉(mián)价重心有望继续(xù)抬(tái)升。

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