北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yī偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法n)此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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