5月10日，有消息(xī)称部(bù)分银行(xíng)相(xiāng)关(guān)部门收到《关于(yú)调整(zhěng)协定(dìng)存款及通知存款自律上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对公业(yè)务(wù)，而通(tōng)知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城(chéng)基(jī)金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基(jī)金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金(jīn)公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮(lún)调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本(běn)；同时(shí)本次(cì)降息有助于促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经(jīng)济复(fù)苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基金报记(jì)者：四大国有银行为(wèi)何下调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗月下调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆(lù)续跟进下调(diào)存(cún)款利率。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价(jià)自律机制发布(bù)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利(lì)率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息差(chà)不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价(jià)压(yā)力较(jiào)大且存款持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的(de)重要手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款向企业(yè)固定资产投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有(yǒu)利(lì)于对公(gōng)客(kè)户留存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经济综合融资(zī)成本不断下降，银行资(zī)产端收益下降较为(wèi)明显；第(dì)二(èr)，银行整体净息差持续(xù)走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩明(míng)显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期(qī)存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调也是要将存款产(chǎn)品线的调(diào)整进行统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的(de)落(luò)实央(yāng)行宽(kuān)信(xìn)用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗(lì)率管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定(dìng)价(jià)方式的(de)改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大(dà)规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的(de)调(diào)整更(gèng)多是(shì)延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复(fù)苏后经济(jì)边际(jì)走弱(ruò)，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩(suō)，银行(xíng)经营压(yā)力增大(dà)，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收(shōu)益，延续(xù)近期(qī)银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力(lì)；另一方面(miàn)，有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效(xiào)性(xìng)。银行一季度(dù)净息差水平均创历史新(xīn)低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负(fù)债成本，增厚息差(chà)，缓解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下(xià)，MLF利(lì)率是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动(dòng)力持(chí)续主动下(xià)调存款利率。长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息(xī)潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发(fā)债(zhài)主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的(de)方向仍是由(yóu)实体经济资金供需决(jué)定的，而(ér)央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求(qiú)不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措(cuò)给(gěi)予了实体经济所需的一(yī)定的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财(cái)政政策产业政策等(děng)配套(tào)政策继续激活内生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟(gēn)踪经济运行情况(kuàng)，短期(qī)调整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不(bù)大，但(dàn)仍会维持(chí)资金(jīn)合理(lǐ)充(chōng)裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一步(bù)下调(diào)要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负(fù)债端，存款基准利(lì)率下调的概(gài)率不(bù)大(dà)，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一(yī)步下调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存(cún)款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款利率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价(jià)情(qíng)况作为合(hé)格审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有利(lì)于社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银(yín)行存(cún)款定价下调(diào)，4月社融信贷低(dī)于预期(qī)，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周期基本结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目(mù)前(qián)，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股(gǔ)份制商业银行的(de)定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有(yǒu)净(jìng)息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压(yā)力加剧明显，监管层(céng)面有动力(lì)去持(chí)续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保障银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需(xū)求仍(réng)在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大的基础上(shàng)，银行自身也有(yǒu)动力(lì)去下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压力(lì)大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)有望带动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经济(jì)下(xià)行(xíng)影响，投资(zī)者悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资金集中在(zài)银行存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此(cǐ)次存款利(lì)率下(xià)调(diào)也有望带动存款(kuǎn)资(zī)金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通(tōng)知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本(běn)次下调(diào)将引导(dǎo)银(yín)行的(de)对(duì)公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价(jià)叠加资(zī)产端让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复(fù)，有利于(yú)增(zēng)强银行(xíng)内生资本(běn)补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的(de)协定(dìng)存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的(de)协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款定价过高，会对遵(zūn)守自(zì)律机制(zhì)、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本(běn)次(cì)上限下(xià)调后会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息(xī)预(yù)期升(shēng)温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期(qī)类存款收益，使得(dé)对公客户活期存(cún)款收益向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行(xíng)，存(cún)款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占(zhàn)总(zǒng)存(cún)款的(de)比重在(zài)13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另(lìng)一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是(shì)降低银(yín)行对公活(huó)期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收(shōu)益(yì)率下行的(de)空间，或带(dài)动债(zhài)券收(shōu)益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确定性信号

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是否还有进一步(bù)下降的(de)空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对(duì)称下(xià)行(xíng)使得商业(yè)银行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的预(yù)期。一方面，为支(zhī)持(chí)实(shí)体经济，政策导向下贷款加权(quán)平均利(lì)率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在存款市场(chǎng)上的竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压力使得各(gè)行下调存款利率动(dòng)力不足，同新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成本率(lǜ)基(jī)本(běn)持(chí)平。贷款和存(cún)款利率的(de)非对称(chēng)下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会(huì)无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存款定(dìng)期(qī)化(huà)，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下(xià)行，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息(xī)差压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降，促(cù)进存款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利(lì)率，特(tè)别是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款利率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于(yú)压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动(dòng)性(xìng)敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释(shì)放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再(zài)宽松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提(tí)供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调并(bìng)不等于政策(cè)利率就(jiù)必(bì)须进(jìn)行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确(què)定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资(zī)工具(jù)应该兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安(ān)全性(xìng)。在(zài)存款利率(lǜ)下降的(de)背景下，短(duǎn)债基(jī)金(jīn)以(yǐ)及其他固收类(lèi)基金在具一(yī)定(dìng)流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活期(qī)存款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风险偏(piān)好适中投资者(zhě)的合适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下(xià)行(xíng)加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从信用利差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行情(qíng)走(zǒu)的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被压缩(suō)，若看不到(dào)央行货币(bì)政策(cè)增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交(jiāo)易下(xià)也可(kě)能会(huì)放大市场波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)来说(shuō)，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量(liàng)选择防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规(guī)避市(shì)场波(bō)动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择久期(qī)短流(liú)动性好、历史(shǐ)回(huí)撤(chè)控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据(jù)的弱(ruò)化趋(qū)势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步强化(huà)，因此股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策(cè)略往往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当前环境下(xià)，建(jiàn)议(yì)关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面(miàn)临低(dī)利率(lǜ)环(huán)境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普通投资者而(ér)言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的(de)人来做，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控(kòng)能(néng)力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，普通投资(zī)者储蓄(xù)收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评估自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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