财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会(huì)暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的(de)热门词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预(yù)期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还(há半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次i)有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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