周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市(shì)大(dà)幅下(xià)挫的(de)时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值(zhí)被(bèi)资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍(réng)看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市(shì)调(diào)整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构分析(xī)，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期(q人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟ī)关注数(shù)字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预(yù)期(qī)，权重板(bǎn)块(kuài)回调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估值央企的价(jià)值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本(běn)面明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下(xià)跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资(zī)金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带(dài)一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济(jì)复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季(jì)度(dù)显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算(suàn)人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预(yù)期，部(bù)分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明(míng)显，资产端(duān)或有(yǒu)望(wàng)维持(chí)较(jiào)高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回(huí)升(shēng)有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机(jī)制有望持续推广，容(róng)量补偿(cháng)电价等(děng)机制或有望(wàng)出(chū)台。

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