A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了离不开国(guó)家政逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的策(cè)持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计(jì)算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科(kē)技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值重逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新(xīn)跨越，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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