周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看，截(jié)至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前(qián)，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流(liú)入资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产(chǎn)销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机会(huì)。不(bù)过(guò)，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏(piān)高(gāo)的情况下，资(zī)金可(kě)能更(gèng)青睐用大(dà)盘(pán)宽(kuān)基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资(zī)金还(hái)会长期关注数字化(huà)对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下(xià)来(lái)的行业，可能(néng)会(huì)不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值(zhí)有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化(huà)，获利(lì)兑现需(xū)求(qiú)叠加经济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认(rèn)为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大(dà)幅低(dī)估(gū)和(hé)低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为(wèi)自(zì)身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市(shì)场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋(qū)势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板(bǎn)块受(shòu)益(yì)于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流(liú)出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板块市场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善(shàn)，差异(yì)化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下(xià)调(diào)，经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)下(xià)行(xíng)业景气度有(yǒu)望持(chí)续(xù)修复。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低基数(shù)等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季度电力消费增速(sù)将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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