自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持(chí)了自己(jǐ)的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业(yè)模(mó)式出色(sè)、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。王菲是什么星座，王菲是什么星座的人

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头(tóu)号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自(zì)己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解(王菲是什么星座，王菲是什么星座的人jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可(kě)以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度(dù)末的(de)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅(fú)度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季(jì)度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题(tí)我(wǒ)们(men)也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可(kě)能是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是(shì)在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机(jī)构(gòu)提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的(de)位置(zhì)，当下权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确(què)预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金(jīn)季报(bào)写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而(ér)上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济(jì)温和(hé)复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复(fù)资(zī)产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带(dài)来(lái)的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大(dà)，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益(yì)。

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