如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本(běn)五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成本的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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