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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人民(mín)银行要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备(bèi)案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初(chū)国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走势(s三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容hì)，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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