近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故)收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本(běn)期(qī)利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金(jīn)均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出(chū)更高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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