昨天深夜(yè)，美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻(zǔ)的消息(xī)传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能(néng)影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若源于(yú)银(yín)行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不必(bì)让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称(chēng)，美国(guó)白(bái)宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达(dá)会(huì)场，准备继(jì)续(xù)进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修(xiū)正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增(zēng)加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国(guó)财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时(shí)间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的(de)利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的(de)水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立(lì)场现在(zài)是对(duì)经济(jì)增长具有限制性的(de)。做(zuò)太(tài)多与做太少的(de)风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今为止收紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及近期(qī)银(yín)行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和(hé)未来(lái)前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程度也都存(cún)在不(bù)确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐(nài)心(xīn)”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时(shí)起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现(xiàn)较(jiào)大跌(diē)幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货(huò)意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也(yě)存(cún)在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文(wén)敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结(jié)构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期(qī)货(huò)回归的(de)方(fāng)式收(shōu)敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂(chǎng)把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁原片(piàn)库(kù)存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月(yuè)还(hái)要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但(dàn)反把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金(jīn)在做(zuò)强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注检修是否(fǒu)能(néng)带来(lái)现货价(jià)格短期(qī)的企(qǐ)稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌(diē)至成本线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动(dòng)，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的(de)原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对未来的需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价(jià)格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标(biāo)：一(yī)是(shì)基差不(bù)再(zài)是以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供(gōng)需(xū)预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重点关(guān)注远兴(xīng)能源的后续(xù)投产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注下游深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量(liàng)也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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