自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了(le)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思(sī)路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未来(lái)更可(kě)能(néng)做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们(men)会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的定期报(bào)告(gào)并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度(dù)末该基金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股分别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是(shì)高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立(lì)全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累的(de)公(gōng)司。经过调(diào)整，行(xíng)业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言(yán)，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居(jū)第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次(cì)关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季(jì)度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极(jí)的(de)因素正在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司(sī)治理结构(gòu)完(wán)善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自(zì)下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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