当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米，三(sān)大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)5光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米0多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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