财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会(毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的(de)估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的(de)股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎ毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗ng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(có毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗ng)当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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