北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一(yī)家(jiā)公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的(de)很好，我们(men)有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国的(de)芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的(de)失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行(xíng)业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了(le)非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够在(zài)全国(guó)的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提(tí)出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是(102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样的(de)新发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们(men)会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持(chí)续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业(yè)决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能(néng)像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多(duō)的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参(cān)观(guān)五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人(rén)难(nán)以置信的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的回购计(jì)划(huà)框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过回购来(lái)提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事(shì)业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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