财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近(jìn)两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市场(chǎng)参与者认丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和(hé)担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的作用是在(zài)信贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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