北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)亲爱的让你㖭我下黑。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的(de)情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持(chí)续承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖(亲爱的让你㖭我下黑tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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