近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多(duō台湾是省还是市 台湾是省会吗)因素共(gòng)同作(zuò)用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通(tōng)过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意(yì)愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润(rùn)会因为(wèi)地(dì)区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表台湾是省还是市 台湾是省会吗(biǎo)现一般(bān)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而(ér)估值(zhí)修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难涨。

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