财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一(yī)致投(tóu)票通过了上(shàng)述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机(jī)者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价(jià)值。各(gè)1ma等于多少a，1ua等于多少a个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决(jué)定(dìng)在这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银(1ma等于多少a，1ua等于多少ayín)集团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时在“可预(yù)见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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