作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消(xiāo)费价(jià)格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今(jīn)年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)，也指向当(dāng)前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平

三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从(cóng)结构上看，食品(pǐn)项仍是(shì)主要拖累(lèi)，4月(yuè)食品价格环比下(xià)降1％、非食(shí)品价(jià)格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足(zú)以及消费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行(xíng)需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价(jià)促销以及国内油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际(jì)大宗商(shāng)品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年(nián)同(tóng)期高基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料、生活资(zī)料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤(méi)加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业价格(gé)环比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关(guān)行(xíng)业价格(gé)结束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下(xià)，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平(píng)，离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘(pái)徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来(lái)有所反弹，意(yì)味着通缩压力正在(zài)逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走势均处于正(zhèng)常(cháng)波(bō)动区间，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修复。往前(qián)看，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比读数(shù)持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环(huán)比变动情况以及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及(jí)中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开展，生猪价(jià)格有(yǒu)望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所(suǒ)缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前经济的主要矛盾(dùn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学