北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面(miàn)临(lín)的问题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想要提(tí)高美(měi)国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答(dá)是，“是(shì)的(de)，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一(yī)个(gè)不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的(de)不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想要(yào)那么(me)多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑(xi辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思ào)话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在(zài)不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的(de)投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失(shī)去(qù)了工(gōng)作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了(le)一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额(é)的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大(dà)周期(qī)行业(y辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思è)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业(yè)务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖(gài)可第(dì)一(yī)季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到(dào)不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队(duì)的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是(shì)可以把一(yī)些事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出与现在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学(xué)习(xí)你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不(bù)向他们(men)的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一(yī)定不(bù)要把自(zì)己的(de)命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看这(zhè)本(běn)书的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差(chà)不多(duō)第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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