近日(rì)，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤(méi)价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西(xī)省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润什么是等量关系式，什么是等量关系四年级会(huì)因为地区(qū)、设(shè)备区(qū)别而(ér)存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水平什么是等量关系式，什么是等量关系四年级(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压(yā)力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其(qí)他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化(huà)较快(kuài)，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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