近(jìn)日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商品市(s哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思hì)场整体下(xià)跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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