射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Sk日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕yworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研(yán)发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来(lái)增速(sù)持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕line-height: 24px;'>日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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