5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及(jí)预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性(xìng)的(de)环(huán)节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的(de)二(èr)十大(dà)对(duì)于科(kē)技安全的(de)强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基(jī)本面变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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