▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底线一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万)资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客(kè)户(hù)的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列(liè)。

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