财(cái)联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发<嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di/strong>

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(d嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念dià)牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行，其余(yú)银行(xíng)均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di产质量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对于(yú)其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比(bǐ)，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。