北京时间5月(yuè)7日，备受关(guān)注的巴(bā)菲特股东大会在奥马(mǎ)哈如期落下帷幕(mù)，93岁(suì)的巴(bā)菲特(tè)和(hé)他(tā)的老搭(dā)档芒格在5个半小时的(de)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄提问环(huán)节中(zhōng)，回答了投资人的(de)47个问题(tí)。

　　现场云(yún)集了来(lái)自全球(qiú)各地的投资者。“来自中国的投资者(zhě)是最多(duō)的，据说(shuō)达(dá)到(dào)1万(wàn)人。”5月6日，前海(hǎi)开源基金首席基金学家杨德龙如此分(fēn)享自己(jǐ)在股东大会的现场见闻(wén)。

　　银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄往届大(dà)会上，巴菲特都会谈(tán)到中国经济(jì)，今年也不例外。

　　“中美两国都具有竞争力，都能达成(chéng)繁荣发展的前(qián)景。中国将会成(chéng)为更好的国家(jiā)，美国也(yě)可以如(rú)此。”巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)道。此前(qián)，他也曾(céng)多次公开表示十分(fēn)看好中国市(shì)场。

　　巴菲特也曾围绕中国(guó)公司(sī)进行过投(tóu)资部署，不过投资对(duì)象均为(wèi)中国公司(sī)的H股。根据公开资料(liào)，巴(bā)菲特曾曾投资中国(guó)石油（00857.HK）、比(bǐ)亚(yà)迪（01211.HK），且“战绩(jì)”不俗，收(shōu)益率达到了10倍(bèi)甚至30倍以上。

　　在今年2月(yuè)16日召开(kāi)的Daily Journal（每(měi)日期刊(kān)）年度股东大会上，作为董事长的芒格(gé)也曾表(biǎo)示，“投(tóu)资人去投资中国是(shì)没有问(wèn)题的。相较于投资美国而言，投资中国(guó)可以(yǐ)让你用便宜的(de)价格买到一(yī)些(xiē)更好的公司，而这即(jí)便有一(yī)些不确定(dìng)因素的影响，也是(shì)值得的(de)。”

　　那么，按(àn)照巴菲特的投资标准(zhǔn)，A股哪些(xiē)股票可能会得到他(tā)的(de)青睐(lài)？

　　时代财经根据巴菲特提出的“净资产收益(yì)率不低(dī)于20％而且(qiě)能稳(wěn)定增长(zhǎng)”的最(zuì)低标(biāo)准，加上(shàng)其投资特点，对(duì)A股5167家上(shàng)市(shì)公司(sī)进(jìn)行了(le)梳理(lǐ)，选出了相对符(fú)合(hé)巴(bā)菲特(tè)投资逻辑的18只(zhǐ)股票。

　　18只(zhǐ)股票中，消费仍占据三分(fēn)之(zhī)一，其中酒企表现尤为出色(sè)；而(ér)从近3年的净资产收益率(lǜ)来看，医疗行(xíng)业无疑是“最大赢家(jiā)”。

　　医疗行业成(chéng)“最大赢家”

　　此次选股，时代(dài)财经首先(xiān)考虑(lǜ)净(jìng)资(zī)产收(shōu)益(yì)率(lǜ)指标，且出于对公司的(de)价值判断(duàn)而不是价格(gé)判断，选(xuǎn)择的(de)是加权平(píng)均（年化）净资产收(shōu)益率(lǜ)。

　　近5年（2018年(nián)-2022年(nián)），这一(yī)指标达到(dào)巴(bā)菲特“20％”标准的A股上市公司共有100家。

　　以过去(qù)3年的净资产收益率来看，排名(míng)第一的分别为博拓(tuò)生物（688767.SH）、东(dōng)方(fāng)生(shēng)物（688298.SH）和安旭生物（688075.SH），三家(jiā)ROE分别为141.26％、104.83％、76.31％，均(jūn)为医药生物行(xíng)业公(gōng)司。

　　其次(cì)，时代财经参考了上市公(gōng)司最(zuì)新（截至5月5日）滚动市盈率（TTM），并通过与其所属行业算术平均值(zhí)进(jìn)行对(duì)比，又从100家公司中挑选出了估值相对(duì)行业(yè)平均值偏低(dī)的67家公司。

　　最后，时代财经通过巴(bā)菲特(tè)的持(chí)仓变动发现，巴(bā)菲特一(yī)如既(jì)往偏爱快消领域，同时也在重金押(yā)注能源领域(yù)，如西方石油、雪佛龙。

　　与此同(tóng)时，巴菲特(tè)多次减仓银行股，包(bāo)括(kuò)2006年入(rù)手的合众银(yín)行和2010年入手(shǒu)的(de)纽约梅隆银行，分别减持约90％和60％，甚(shèn)至(zhì)在2022年一季度清(qīng)仓持有33年(nián)的百(bǎi)年老行——富(fù)国银(yín)行。但巴菲特对金融领域的持仓仍(réng)有(yǒu)一(yī)定比重。

　　因(yīn)而，时代财经又进行了行业筛选(xuǎn)，还对海天味业(yè)等这(zhè)类(lèi)之(zhī)前商(shāng)品信誉(yù)受过不良影响的公司进行了剔除。最(zuì)终，“淘(táo)”出了18家相(xiāng)对符合巴菲(fēi)特标准的公司。

　　数据来源(yuán)：Wind、中证指数官网(wǎng)。时(shí)代财(cái)经(jīng)制图

　　如上表(biǎo)所示，这(zhè)18家公司涉及吃(chī)、喝、穿、用多个领域，其中饮料行(xíng)业(yè)约有5家，占(zhàn)比近(jìn)三分之(zhī)一。而在(zài)近五年内，酒企(qǐ)表现出(chū)色(sè)，净利润复(fù)合年增(zēng)长率均在22％以上(shàng)，其中(zhōng)泸州老窖（000568.SZ）成绩最亮眼，5年净利(lì)润复合年增长(zhǎng)率高(gāo)达32.29％。

　　绩优股多在饮料界，明星家电潜力(lì)大

　　实际(jì)上，在A股市场上，有不少(shǎo)行业龙(lóng)头(tóu)股五年ROE超20％且(qiě)净资产收益(yì)率为正，达到巴菲特关注的最低标(biāo)准，如贵州茅台（600519.SH）。但是(shì)目(mù)前(qián)这(zhè)些企业(yè)的(de)TTM高于(yú)其所(suǒ)属(shǔ)行业滚银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄动市盈率，所(suǒ)以或还需要等待入场时(shí)机。

　　时代(dài)财经(jīng)筛选出(chū)的18家公(gōng)司中，家用电(diàn)器行业公司上榜不(bù)少。其中，有专做(zuò)厨卫电(diàn)器的浙江美(měi)大（002677.SZ）、家电(diàn)老名(míng)牌的苏泊尔（002032.SZ）、以及“插(chā)座(zuò)大(dà)王”公牛集团（603195.SH），不过相比起酒企，上述(shù)三家企业的5年净利(lì)润复合年增长率表现略显(xiǎn)逊(xùn)色(sè)，分别为8.18％，9.29％以及19.93％。

　　从公司与(yǔ)行(xíng)业(yè)市盈率之差来看，差距最大(dà)的(de)是(shì)主(zhǔ)营集(jí)成电路设计的中颖(yǐng)电子（300327.SZ），相(xiāng)差(chà)40.11倍，随(suí)后(hòu)是专(zhuān)攻(gōng)数(shù)字营销的三人(rén)行(xíng)（605168.SH）和主(zhǔ)推露露杏(xìng)仁露(lù)的承德(dé)露露（000848.SZ），分别相(xiāng)差17.39倍和15.23倍(bèi)。而差距最小的是公牛集团（603195.SH），公司最新市盈率为27.19倍，与(yǔ)行业(yè)最(zuì)新市盈率仅差0.72倍。

　　从区间股价涨跌幅来看(kàn)，2018年1月2日至2023年5月5日，仅有可川科(kē)技（603052.SH）、浙江美大（002677.SZ）、华利集(jí)团（300979.SZ）股价下(xià)跌，跌幅在21.4％-55.3％之间，其余(yú)企业股价均有(yǒu)上(shàng)涨。其中(zhōng)，区间涨幅前三名(míng)仍是酒企，分别是重(zhòng)庆啤酒（600132.SH）436.31％、今世缘（603369.SH）320.68％、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）266.57％，三家公(gōng)司分(fēn)别(bié)在1997年、2014年及1994年登陆A股。

　　2019年，时代财经也曾筛(shāi)选出相对(duì)符合巴(bā)菲(fēi)特投资逻辑的22只股票，承德露(lù)露（000848.SZ）和德赛电池(chí)（000049.SZ）彼时便已上榜。

　　而上述两家(jiā)公(gōng)司(sī)自2018年以来，股价涨幅分(fēn)别为(wèi)22.81％和37.9％，跑赢上证指数的0.83％以及沪(hù)深指数的-0.35％。

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