当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发(fā)出了债(zhài)务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石(s佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗hí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国会(huì)提高联(lián)邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料的(de)供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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