尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再(zài)调整一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进一(yī)步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需(xū)求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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